LOS SWAP

Hola a todos de nuevo, hoy hablaré sobre los swap:

1.¿Qué es?

Un swap, o permuta financiera, es un contrato por el cual dos partes se comprometen a intercambiar una serie de cantidades de dinero en fechas futuras. Normalmente los intercambios de dinero futuros están referenciados a tipos de interés, llamándose IRS (Interest Rate Swap) aunque de forma más genérica se puede considerar un swap cualquier intercambio futuro de bienes o servicios (entre ellos el dinero) referenciado a cualquier variable observable. Un swap se considera un instrumento derivado

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2.Partes:

·         El compromiso de cobro de dinero a futuro

·         El compromiso de pago de dinero a futuro.

Cada una de estas dos partes se les suele llamar "pata" proveniente del término inglés "leg" (pata o pierna).

3.Valor de un Swap:

El valor económico del swap, si es determinable, reflejará en cualquier momento del tiempo la cantidad a 

pagar o recibir para entrar o salir del contrato en función de en qué lado del compromiso estamos nosotros.

→ ¿Cómo lo valoraremos?

Dado que un swap se corresponde de unos compromisos de flujos futuros de cobro y de pago, para hallar su valor debemos valorar esos compromisos futuros. Usaremos la técnica del arbitraje para valorar los compromisos futuros. El arbitraje consiste en replicar los flujos del swap mediante instrumentos simples de forma que la agregación de la valoración de los instrumentos simples será el valor económico del compromiso en su conjunto.

 El valor económico (VE) lo podemos expresar como:

Esta expresión recoge la suma del valor en el momento inicial de los compromisos futuros que incorpora el swap.

 Un valor de F_t positivo = cobro y un valor negativo = pago.

El valor VE puede ser positivo, negativo o cero:

·         Si es positivo supone que "a fecha de hoy" la valoración de los compromisos futuros de cobro es mayor que los compromisos futuros de pago.

Cuando el Valor Actual (VA) o NPV  (abreviación del inglés "Net Present Value") es positivo, deberemos pagar a nuestra contraparte el NPV para entrar en el contrato de swap ya que de esta forma hacemos justa la transacción, no supone una pérdida para nadie inicialmente entrar en el contrato.

·         Si el NPV es negativo, nuestra contrapartida, nos pagara el NPV ya que de otra forma no nos interesara nunca entrar en un swap donde de inicio tenemos una pérdida por el valor económico (VE=NPV) de la transacción.

·         Si el NPV es igual a cero, entrar en transacción es justo para ambas partes.

En función de la variable a la que se referencien los cobros y pagos futuros la función (dibujo) será diferente.

4.Utilidad de un Swap:

 Existen dos utilidades o motivos por los que tendremos interés en entrar en un swap:

·         Cambiar nuestros bienes o recursos futuros: Puede interesarnos para nuestro negocio intercambiar durante un tiempo bienes o recursos que generaremos por otros bienes o recursos necesarios para nuestra actividad o bienestar.

·         Especulación: Al igual que la especulación en otros activos, entraremos en un swap si nuestra visión es que los bienes que recibiremos a futuro van a suponer para nosotros mayor valor que los bienes que entregaremos a futuro.

5.Representación gráfica:

                                                                              (t=0) momento inicial del contrato.

                                                                     (t=v) vencimiento.

→ Lo que para una de las partes son derechos de cobros son compromisos de pagos para la otra y viceversa.

 En la siguiente noticia se observa como los Swap no son conocidos, y cómo, sin apenas darnos cuenta, nos los pueden colar en nuestras hipotecas, resultándonos un timo.

EL MUNDO (26/05/2009):

JORGE SALIDO COBO

MADRID.- Si hace unas semanas la cláusula del suelo sorprendía a los hipotecados dejando sin efecto el 100% del desplome del Euribor en sus cuotas mensuales, ahora un nuevo producto financiero, con hasta ocho apodos diferentes, puede frustrarles las jugosas rebajas económicas procedentes de la caída del índice hipotecario. ¿Le suenan los términos 'swap', IRS, 'clip', 'bono clip', cuota segura, permuta financiera, contrato cobertura hipoteca o cobertura de tipos? Si es así y el día que firmó alguno de estos derivados no se informó, puede llevarse un inesperado susto con sus próximos recibos ligados a la hipoteca. 

El 'swap' es un producto financiero complejo con casi medio siglo de historia pensado, principalmente, para empresas y autónomos por el que los prestatarios y las entidades financieras sellan un acuerdo en el que los créditos van a estar referenciados a un tipo de interés fijo durante un plazo establecido, independiente de variaciones externas. Aunque no está dirigido a las hipotecas,tras el verano, cuando el Euribor toco su máximo en julio (5,3%), los bancos y cajas comenzaron a venderlo a sus clientes, que ahora son casi indemnes a la caída libre del índice. Este producto también se usa, por ejemplo, en el intercambio de divisas o en la compra de barriles de petróleo para fijar un valor fijo a las monedas y un precio fijo al barril independientemente de sus fluctuaciones.

Esta permuta financiera, como derivado, no aparece en las escrituras ni en el contrato hipotecario en sí. Se firma en un documento anexo durante cualquier momento de la vida del préstamo hipotecario. Con ella, el hipotecado se asegura pagar un interés fijo máximo durante un periodo de tiempo aunque el nivel del Euribor esté muy por encima. En principio, y sobre el papel, un buen producto. Y más si tenemos en cuenta que la entidad abona la diferencia al cliente cuando el Euribor es superior al tipo de referencia pactado. El problema llega cuando los tipos de interés bajan considerablemente, como ha ocurrido.

Por último dejo un ejemplo de Swap a un tipo de interés fijo del 3%, que representa un contrato entre un cliente y el Banco:

En este vídeo se muestra cómo en la Audiencia Provincial de Jaén acusa al banco Santander por engaño en una permuta financiera (Swap) sancionándole con 6137 €:

En ocasiones como esta podemos observar que este tipo de contratos sólo suponen un engaño de la banca. 

Y vosotros, ¿pensáis que es una medida engañosa, o por el contrario beneficia?

LETRAS DEL TESORO

¿Qué son?

Son valores de renta fija a corto plazo representados exclusivamente mediante anotaciones en cuenta. Se crearon en junio de 1987, cuando se puso en funcionamiento el Mercado de Deuda Pública en Anotaciones.

Las Letras se emiten mediante subasta. El importe mínimo de cada petición es de 1.000 euros, y las peticiones por importe superior han de ser múltiplos de 1.000 euros.

Son valores emitidos al descuento por lo que su precio de adquisición es inferior al importe que el inversor recibirá en el momento del reembolso. La diferencia entre el valor de reembolso de la Letra (1.000 euros) y su precio de adquisición será el interés o rendimiento generado por la Letra del Tesoro. 

 Actualmente el Tesoro emite Letras del Tesoro con los siguientes plazos:

• Letras del Tesoro a 3 meses
• Letras del Tesoro a 6 meses
• Letras del Tesoro a 12 meses
• Letras del Tesoro a 18 meses

Por tratarse de valores a corto plazo, las variaciones de su precio en el mercado secundario suelen ser bastante reducidas; por tanto, suponen un menor riesgo para el inversor que prevea o pueda necesitar vender estos valores en el mercado antes de su vencimiento.

También podemos ver a las Letras del Tesoro como  deuda pública a corto plazo, normalmente de 3, 6 meses o 1 año, que emite el Tesoro Público, órgano adscrito al Ministerio de Economía y Hacienda.

Se puede comprar a través de la Cuenta Directa del Banco de España por internet en www.tesoro.es o bien a través de cualquier entidad bancaria, la cual cobrará una comisión.

La rentabilidad de las Letras del Tesoro se marca en las subastas del Tesoro Público, que se celebran según un calendario, el cual, a su vez, depende de las necesidades de financiación del Estado. En enero 2010 la rentabilidad de las Letras del Tesoro ronda el 0,8% anual para la letra del Tesoro a 1 año.

Letras del Tesoro 2011

La crisis en los mercados de deuda pública se nota y mucho en las enormes oscilaciones en la rentabilidad de las Letras del Tesoro. Estos días en que ha habido subasta de Letras del Tesoro, han bajado las rentabilidades, volviendo otra vez a rentabilidades bajísimas, menores al 1% en las Letras a 3 meses, fruto de una demanda renovada por esta deuda pública del Tesoro español. Observar el resultado de esta última subasta:

·         Letras a 3 meses……0,98%

·         Letras a 6 meses……1,801%

Un buen resultado para el Tesoro Público que consigue pagar menos que en las anteriores subastas, aunque también hay una buena táctica ya que el Tesoro ha bajado el tipo de interés a partir de aceptar una baja proporción de la demanda de los inversores. En consecuencia y a partir de renunciar a la mayor parte del dinero disponible de los inversores, ha conseguido fijar un tipo de interés muy bajo, en especial para las Letras a 3 meses.

A esta rentabilidad, es difícil que compense al inversor individual, que tiene que acarrear con su dinero de un sitio al otro, pero sí puede ser conveniente para un inversor institucional.

Las Letras del Tesoro, la inversión más segura en 2011

Las Letras del Tesoro Público ofrecen en momentos de crisis financiera como los que vivimos, un buen refugio para los ahorros de toda la vida. El Tesoro Publico emite también Bonos del Estado, la otra alternativa en Deuda Pública. La garantía del Estado y del Banco de España es su gran ventaja y también su fiscalidad especial en las Letras del Tesoro, que no tienen retención fiscal.

Más allá de las Letras del Tesoro Público

Los depósitos bancarios y los fondos de inversión también son alternativas útiles para el inversor, que no debe olvidar ya que en ocasiones la rentabilidad proporcionada es mayor y con un riesgo poco superior. Sin embargo, es evidente hoy más que nunca que conviene informarse sobre la solvencia del banco o caja de ahorros oferente o de las inversiones adquiridas antes de comprar o incluso abrir una cuenta bancaria o suscribir cualquier producto o servicio financiero.

En concreto, La Caixa ofrece el Deposito IN para nuevos clientes al 2,95% TAE a 6 meses y a 12 meses, opcional para el inversor. La rentabilidad del Depóstio IN es muy superior a las letras del Tesoro a 1 año y a 6 meses. Aparte del Deposito IN de La Caixa, encontrarás más depósitos en la guía de Depósitos Bancarios.

Aquí le traemos una recopilación de la rentabilidad de las letras del tesoro a 12 meses. En el gráfico vemos claramente como se ha encarecido la emisión de este tipo de deuda para el Gobierno Español, y coincide con el mayor riesgo que ven los inversores a causa de la mala situación económica del país.

En este sentido, el encarecimiento procede de un alza del riesgo país, que se está ubicando cerca de los 200 puntos básicos por sobre la rentabilidad que ofrece el bono alemán, considerado el de menor riesgo de Europa.

BASILEA III

Basilea III es un acuerdo histórico entre los bancos centrales y los supervisores por parte de la UE, del cual han creado la nueva regulación de Basilea III, para reforzar la solvencia y liquidez de las entidades de crédito. El objetivo de la nueva normativa es evitar crisis financieras como la que hemos vivido en estos dos últimos años, o si se produce, que sean las propias entidades las que asuman las pérdidas,  no los bancos centrales y los impuestos de los ciudadanos.

Este nombre se le da porque la sede del Banco de Pagos Internacionales se encuentra en Basilea, Suiza.

La importancia del acuerdo se centra en los requisitos de capital que deben cumplir los bancos a partir de 2019. Los criterios actuales se han endurecido, dado que ahora se exigía en las reservas un 2% de los créditos concedidos o de las inversiones realizadas (TIER, capital más reservas), y  con la nueva normativa será del 7%.

Aunque la fecha límite de adaptación está muy lejos, muchas entidades ya están forzando cumplir las nuevas exigencias, dado que el mercado de capitales está siendo muy estricto con aquellos que necesitan liquidez y acuden al mercado en busca de la misma. Los expertos estiman que para las cajas será un esfuerzo añadido, mientras que para los grandes bancos no habrá problemas.

Esto  afectará a los ciudadanos pues, para adaptarse a la nueva situación, las entidades de crédito van a tener que cambiar su modelo de negocio, de tal manera que retribuirán menos por los depósitos y cobrarán más por el dinero que presten, así como por los servicios bancarios tradicionales.

 Al mismo tiempo los accionistas podrán encontrarse con  ampliaciones de capital así como recortes en los dividendos, que  pueden hacer caer sus cotizaciones.

 Ante esta situación el inversor no deberá sorprenderse de que las entidades financieras españolas intenten captar sus ahorros para su capital propio, en lugar de hacerles las recomendaciones más atractivas para obtener buenas rentabilidades a sus patrimonios, en los mercados de capitales internacionales.

Las ganadoras serán las gestoras internacionales que comercializan sus productos en nuestro país, dado que sólo ellas intentarán buscar los activos más rentables para los inversores en los distintos mercados internacionales. De hecho los últimos datos conocidos reflejan que van ganando cuota de mercado en fondos de inversión a las gestoras nacionales, tendencia que seguirá  en aumento, a medida que pasen los meses y los años.

El Comité,  junto con el Consejo de Estabilidad Financiera, ha realizado una evaluación del impacto macroeconómico del endurecimiento de las exigencias de capital y liquidez. La evaluación concluye que la implementación de las nuevas normas de capital y liquidez sólo tendrá un impacto modesto durante la fase de transición al nuevo régimen, pero dará beneficios muy sustanciales a largo plazo.

A este respecto, el principal punto a tener en cuenta es que pese a los costes de implantación, que son de naturaleza temporal, el nuevo marco favorecerá a la economía mundial al fortalecer la estabilidad financiera mediante un conjunto de normas auténticamente mundiales y contribuirá a evitar los enormes costes económicos y sociales de un desplome grave y una recesión profunda.

El acuerdo de Basilea se centra en dos nuevos estándares sobre niveles mínimos de liquidez para entidades de crédito con actividades internacionales. Su objetivo es fomentar la capacidad de resistencia de las entidades de crédito ante perturbaciones de liquidez mediante un ajuste más estrecho del perfil de vencimiento de los flujos de entrada y salida a la reserva de activos líquidos de alta calidad.

-          Con el primer estándar, denominado coeficiente de cobertura de liquidez, se pretende aumentar las reservas de activos líquidos de alta calidad a fin de que las entidades de crédito puedan soportar situaciones de estrés bien definidas que se prolonguen durante un mes.

-          El segundo estándar, denominado coeficiente de financiación estable neta, tiene un carácter más estructural y a largo plazo. Trata de asegurar una financiación más estable mediante pasivos a medio o largo plazo para poder afrontar condiciones de estrés prolongadas.

Ambos estándares se complementan con una serie de herramientas para el seguimiento de la exposición por riesgo de liquidez y el intercambio de información entre supervisores.

Para más información se puede consultar la página oficial Comité de Supervisión Bancaria de Basilea.

En el gráfico, la curva de que lleva por nombre Basilea 3”(Basilea III) muestra que si los bancos quieren especular, o apoyar la especulación de otros, por qué no permitírselo, deben hacerlo con su propio dinero, no con el de terceros.

El gran temor para la banca española viene por la penalización que se avecina a las participaciones industriales: El director general de La Caixa, Juan MaríaNin, explicó durante la última presentación de resultados que éste es el aspecto donde más está batallando la caja en los foros internacionales. "Nosotros apostamos por la inversión a medio y largo plazo en el sector industrial, y no creemos que esto deba mermar nuestros ratios de solvencia", aseguró.

Añado un video explicativo para más información o por si quedan dudas:

Espero que después de esto sepáis lo que es Basilea III, y que, aunque por ahora el proyecto no tenga una buena recepción, sea beneficioso a largo plazo.